“西北酒王 ”金徽酒交出2024年成绩单 ，营收30.21亿元 ，同比增长18.59%，算是“压线 ”完成30亿的营收目标 。盈利能力却持续疲软 ，净利润四年间不增反降 ，2024年也未完成4亿元利润目标 。
此外，金徽酒还面临难以突破中低端 、全国化进展缓慢，重要股东纷纷套现离场等问题。但这些都不影响金徽酒高管个人腰包 ，高管团队已经连续四年涨薪 。金徽酒董事长周志刚2024年获得税前报酬290.79万元 ，四年涨幅达148% 。
“压线”完成营收目标
四年间净利润不增反降
近日，金徽酒发布2024年年报 ，报告显示 ，公司2024年营业收入为30.21亿元，同比增长18.59%；归母净利润为3.88亿元 ，同比增长18.03%；扣非归母净利润为3.88亿元 ，同比增长18.29%。报告期内，金徽酒基本每股收益为0.77元 ，加权平均净资产收益率为11.70%。
由业绩报告可知 ，金徽酒2024年业绩“压线 ”完成此前定下的30亿元营收目标，但并未完成4亿元利润目标 。
民生证券研报中指出 ，2024年第四季度 ，金徽酒低档星级系列需求增加，同时加大品鉴搭赠 、促销推广投入，毛利率实现50.13% ，同比减少8.29个百分点；净利率7.95% ，同比减少2.69个百分点 。受此影响，公司全年毛利率也有所下降 ，同比减少1.51个百分点。
此外 ，金徽酒盈利能力持续疲软，2020年净利润4.63亿元 ，到2024年仅3.88亿元 ，经过几年发展却不增反降 。
产品结构中低端停留
全国化任重道远
金徽酒坐落于甘肃省陇南市徽县伏家镇，系我国“中华老字号 ”白酒酿造企业之一 ，也是甘肃地区知名白酒企业 ，公司于2016年3月登陆上交所，成为国内第19家白酒上市公司 。
自2020年复星系入主后 ，金徽酒开启“全国化狂奔”模式 ，省外经销商数量从2019年的272家激增至2024年的713家，占总体经销商数量的71%。但2024年公司省外营业收入6.7亿元，仅占总营业收入比例的22% ，2024年省外营收增速14.67% ，反而低于省内的16.14% 。
这种“经销商数量倍增但效能递减”的现象 ，也暴露了渠道管理存在问题 。除此之外，金徽酒还要面临茅台、五粮液等全国一线酒企下沉 ，分食市场份额的威胁 ，全国化任重道远。
更值得警惕的是 ，金徽酒的产品结构仍停留在中低端 。2024年，100元以下产品营收占比32.56% ，100-300元占比51.4% ，300元以上仅占16.04% 。尽管高端产品增速达41.17%，但绝对规模仅5.66亿元。
此外，300元以上 、100-300元 、100元以下产品毛利率分别较上年减少2.15%、1.35%、0.31% 。
重要股东纷纷套现离场
周志刚四年涨薪近150%
虽然总体业绩增长，但金徽酒重要股东纷纷套现离场 。
2024年11月 ，公司第四大股东 、持有2536万股（占公司总股本5%）的济南铁晟叁号公告拟通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过1522万股 ，减持比例不超过公司总股本的3%。截至今年3月，铁晟叁号已减持232万股 ，占公司总股本的0.46%。
值得一提的是 ，目前铁晟叁号持股比例已下降至5%以下，未来如果继续减持不需要再发布公告 。在此之前 ，金徽酒第二大股东豫园股份已于2022年和2023年两次合计减持10%公司股份 ，套现25.36亿元 。
酒业独立评论人肖竹青曾表示，资本都是逐利的 ，减持或源于对金徽酒的预期不乐观。
但这些都不影响金徽酒高管层的个人腰包鼓鼓 。
财报显示 ，近年来公司管理层报酬大幅增长，高管团队已经连续四年涨薪 。
2021年至2024年，全体董事 、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为603.96万元、1358.07万元 、2235.35万元 、2273.92万元 ，其中2022、2023两年涨幅分别高达125% 、65% ，远超业绩表现。
据2024年报 ，金徽酒董事长周志刚获得税前报酬为290.79万元，而2023年 、2022年、2021年其税前报酬分别为285.66万元 、200.12万元 、117.24万元 ，四年涨幅达148% 。
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