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近期，赛隆药业发布公告称 ，公司2024年度扣非净利润预计亏损2200万元至4200万元 ，扣除后营业收入仅为2.3亿至2.5亿元。根据深交所规定，若年报披露后相关指标未达标，其股票将被实施退市风险警示（*ST） 。回溯两个月前 ，赛隆药业还在2024年1月22日的业绩预告中宣称“预计归母净利润盈利450万元至650万元 ” ，并高调强调“控费成效显著 ” 。
眼下，公司核心产品因国家集采价格暴跌 ，仿制药深陷红海竞争 ，研发投入占比仅8.8%且管线中20项为仿制药，创新转型乏力；公司跨界布局医美与功能性饮品却缺乏经验与资金支撑 ，未来发展面临较大不确定性。
四季度亏损额骤增 五年四度修正业绩
2024年1月22日 ，赛隆药业发布年度业绩预盈公告，预计实现归母净利润450万元至650万元 ，扣非净利润420万元至620万元 。公告中 ，公司将此归功于“销售费用、研发费用 、管理费用的合理控制”，并宣称“经营效率显著提升 ” 。彼时 ，这一消息短暂提振了市场信心 ，股价在次日上涨2.3%。
然而，3月15日的修正公告中，公司业绩变脸 ，归母净利润从预盈转为亏损2100万元至4100万元 ，扣非净利润亏损2200万元至4200万元 。由于公司利润总额 、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元 。
根据相关规定 ，在披露2024年年度报告后 ，公司股票交易可能被深圳证券交易所实施退市风险警示。这一反转，不仅让公司股价单日暴跌9.8% ，更引发深交所火速问询 ，要求其说明“业绩预告的审慎性及信息披露的合规性 ”。
对于业绩“变脸”，赛隆药业表示与年审会计师沟通后 ，基于“谨慎性原则 ” ，对部分销售收入不予确认，预计减少收入3963.25万元 、毛利3395.71万元 。同时 ，公司对部分闲置固定资产补充计提减值准备200万元至450万元 。
表面看 ，这是会计处理的常规调整，但细究之下疑点重重。首先，赛隆药业收入主要来源于药品销售业务 ，营收占比约95% 。此类业务通常以“药品交付并验收 ”为节点 ，收入确认相对较为简单 。
而此次近4000万元收入被“撤回”，撤回金额占公司总营收的比重超15% ，其背后是否涉及经销商退货 、终端验收延迟甚至销售造假？值得关注的是 ，2022年公司就曾因“1750万元收入未达确认标准”而调减营收，此次问题再现 ，暴露出公司收入确认政策执行不严 ，销售合同管理混乱等问题。
其次，2024年前三季度 ，赛隆药业归母净亏损369.3万元 ，亏损仍较为可控 。然而，第四季度亏损陡增至1630万元至3630万元 ，占全年亏损额的81%-90% 。其背后是否存在通过一次性计提减值、冲回收入 ，将历史问题集中暴露，为来年业绩“腾挪空间 ”？
事实上，结合既往情况来看 ，赛隆药业业绩修正早已成为基本操作。过去几年间 ，公司频繁修正业绩 。其中，2020年 ，公司首次修正业绩 ，1750万元收入因“未达确认标准 ”被剔除，归母净利润从预告亏损5000万元修正为实际亏损6722万元 。
2021年 ，公司800万元收入被撤回 ，归母净利润从亏损1500万元修正为亏损2334万元。2022年，公司归母净利润从预亏1500万元修正为实际亏损3731万元 ，差异幅度达149% ，触发深交所监管函 。修正公告发布频率之高 、幅度之大令人咂舌，可见管理层始终未能建立有效的整改机制 。
连年亏损创新转型难见成效 跨界布局或为“病急乱投医”
从业绩表现看 ，2020年-2023年 ，公司分别实现归母净利润-0.67亿元 、-0.23亿元、-0.37亿元、0.1亿元。其中，2023年赛隆药业通过出售位于长沙的48套房产，获得非经常性损益1196万元 ，勉强实现归母净利润转正 ，但扣非后仍处于亏损状态。五年间，公司累计亏损超1.5亿元 。
持续亏损的原因主要在于公司核心产品纳入国家集采价格骤降 ，而公司研发投入不足 ，创新乏力，难以在集采时代构建起新的护城河 。目前 ，赛隆药业已有7个品种中标国家集采 ，包括注射用奥美拉唑钠（第七批国采） 、阿加曲班注射液（第八批国采） 、盐酸艾司洛尔注射液（第十批国采）等。
其中，注射用奥美拉唑钠中标价0.56元/支 ，较集采前价格暴跌91.7%；阿加曲班注射液中标价12.8元/支 ，降幅78%；盐酸艾司洛尔注射液中标价1.2元/支，仅为原价的5% 。尽管中标后销量有所提升 ，但从结果来看 ，“以价换量 ”未能抵消利润损失 。
从产品矩阵看，集采对于赛隆药业的影响或仍将持续。目前，公司17个制剂品种均为仿制药 ，11个通过一致性评价的品种中 ，9个面临10家以上竞争对手，而核心产品如注射用替加环素、门冬氨酸鸟氨酸注射液等属于市场成熟品种 ，缺乏技术壁垒 ，极易被替代 。以注射用替加环素为例，原研药来自辉瑞 ，国内仿制企业超14家 ，包括豪森药业 、浙江海正等巨头 。赛隆药业2023年该产品收入仅4300万元，市场份额不足2% ，在价格战中难言议价能力。
研发创新层面 ，2023年公司研发费用仅2752万元，占总营收的8.8% ，低于行业10%-15%的平均水平 。结合管线来看 ，21项在研项目中，20项为仿制药，仅1款改良型新药 。管理层在年报中宣称“将坚持仿制药集采与创新药研发双轮驱动 ” ，但目前来看创新药研发短期内难见成效。
为寻求增长点 ，赛隆药业近年跨界布局功能性饮品与医美领域 。然而，这些尝试更像是“病急乱投医” 。首先 ，公司长期依赖医院销售 ，缺乏消费品市场的营销经验，而医美产品传明酸成分早已身陷红海 ，华熙生物 、敷尔佳等巨头占据绝对份额。
此外 ，跨界业务需投入研发、生产 、渠道建设资金，可能进一步拖累主业。而公司资金濒临枯竭 ，截至2024年三季度末 ，货币资金仅5845万元，短期借款及一年内到期的非流动负债已达1.44亿元 。同时 ，公司或将被实施退市风险警示 ，因而无论是自由资金投入还是募资投入或均面临挑战 。
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希望本篇文章《赛隆药业业绩变脸：下修后利润由盈转亏或被戴帽 五年四度修正业绩遭监管问询》能对你有所帮助！
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