今年以来，险资掀起新一轮举牌热潮 ，不仅为相关险企权益投资重点提供了生动的注解 ，也为举牌标的丰厚了长期资金加持的羽翼。
中国保险行业协会3月26日更新披露的信息显示，瑞众保险近日增持中国神华H股 ，持股比例达到5% ，触发举牌。此次举牌已经成为今年保险行业协会披露的第11次举牌 。本轮举牌热潮，延续了2024年以来险资举牌的风格：青睐高股息资产 ，为“长股投”储备底层资产 。
多位业内人士告诉记者 ，险资接连举牌高股息资产，一大驱动力是在低利率、资产荒环境下 ，险资有通过权益投资增厚长期稳定收益的迫切需求 ，以此缓解潜在“利差损 ”压力；同时，在新会计准则逐步实施背景下 ，险企对红利资产有较大配置动力 ，通过增持并长期持有这类资产，增加长期股权投资作为底仓资产，以此平抑利润表波动 ，推进险企“长钱长投 ”。
保险巨头再出手
据中国保险行业协会和港交所披露易信息 ，瑞众保险近日以每股31.9153港元的均价买入100万股中国神华H股，耗资约3200万港元 ，增持后 ，瑞众保险对其持股比例达到5% 。根据香港市场规则，触发举牌 。
这是今年以来瑞众保险的第二次举牌。3月中旬 ，瑞众保险还以每股5.9439港元的均价 ，增持300万股中信银行H股，耗资1783万港元 。增持完成后 ，瑞众保险持有7.44亿股中信银行H股 ，占该行H股股本比例达到5%，触及举牌线 。去年下半年 ，瑞众保险还举牌了龙源电力H股和中国中免H股。
据瑞众人寿披露 ，上述增持普遍通过港股通二级市场完成，资金来源于自有资金账户、万能账户及分红账户中的保险责任准备金 。相关举牌被纳入权益类投资管理 。
无论是对于大众，还是对于资本市场 ，瑞众保险都算是新面孔——该公司2023年6月获批开业 ，开业至今还不足两年。但这家国资背景的险企亦可称为巨头 。数据显示，瑞众保险注册资本565亿元 ，在保险业名列前茅；2024年总保费收入为2368亿元 ，位居寿险企业前五之列 。
事实上，瑞众保险成立后 ，依法受让了原华夏人寿的保险业务及相应资产 、负债 ，一跃成为大型国有全国性寿险公司，主要股东为九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）和保险保障基金有限责任公司 ，分别持有60%和40%的股份。
业内人士告诉记者 ，虽然经营底子深厚，但是面对每年千亿元级的保费流入 ，瑞众保险也有较大的资产负债匹配压力 ，特别是在全行业面临低利率 、资产荒挑战的背景下，越多的保费收入越考验资产配置的方向和能力。据了解，瑞众保险将进一步强化资产负债匹配管理 ，增强收益稳定性 ，防范可能出现的利差损风险 。
掀起新一轮举牌热潮
今年以来，险资举牌已超过10次 。业内人士称 ，本轮举牌风格与去年举牌风格一以贯之 ，即高股息标的成为心头好。据中国保险行业协会数据，2024年 ，险资共在二级市场举牌20次 ，举牌标的覆盖交运、环保 、公用事业 、电力设备、银行等行业 。观察举牌标的，估值较低 、股息率较高 、分红稳定特征明显；同时 ，H股以其折价优势、“性价比”和免税红利等特点 ，在举牌标的中占据较大比例 。
在利率中枢下行 、存量高收益资产逐步到期 、权益市场波动背景下，险资面临较大的资产再配置压力 ，更加倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的。
与约十年前被称为“野蛮人 ”的险资举牌热潮相比 ，本轮险资举牌更多是从资本收益出发，无意参与上市公司经营，更无意争夺控制权 ，主要看中稳定的现金流和分红收入 。
业内人士表示 ，险资近两年权益投资和举牌青睐的高股息股票，通常具有稳定的盈利能力和较高的分红率 ，能够为险资提供持续的现金流 。这对于险企来说 ，有助于匹配其长期的负债端需求，包括保险产品的给付和运营成本。在当前低利率环境下 ，传统固定收益产品的收益空间收窄 ，而投资高股息股票有助于覆盖保险资金的负债端成本 。此外，政策引导和鼓励也为险资举牌增添了外在动力 。
新会计准则催化
多位险资业内人士向记者表示 ，通过增持并长期持有较为稳定的红利资产 ，增加长期股权投资作为底仓资产，优化资产配置结构 ，能帮助险企在新会计准则下平滑利润表波动 ，增强报表的稳定性。
业内人士解释称，新会计准则下，高股息股票可被指定计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）账户 ，只有分红收入计入利润表 。持有高股息股票 ，可减少股价变动对险企财务报表的影响，实现利润的平滑 。
某大型保险集团投资相关负责人对记者表示 ，新会计准则对险资投资有引导和影响作用 ，并体现在多个层面，包括标的选择 、资负匹配 、资产配置、风险控制等。“其中的一个重要方面是 ，新会计准则下利润表波动加剧 ，投资风格要更偏好稳定分红类、长期型 、兼顾资负匹配 、兼顾对冲风险的金融资产。 ”
根据有关部门要求，上市险企自2023年起切换会计准则 ，非上市险企最晚于2026年起实施 。在投资端 ，新会计准则主要指接轨IFRS9的新金融工具准则 。这一准则下，金融资产分类发生了较大变化 ，很多权益类资产的市值波动将直接进入利润表。在资产端 ，很多险企提前布局了OCI（其他综合收益）类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响 。
“我们将推动股票从交易类资产向OCI类资产转移 ，增加适合险资特点的高股息股票配置 ，提高股息收入对收益的贡献，降低对交易价差收益的依赖 。”一位头部险企投资部相关负责人告诉记者。
上述大型保险集团投资负责人表示：“险企需要借助OCI科目提升权益资产比重 。未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会持续强化 。预计高股息、低估值 、低波动 、高ROE资产将继续受到险资青睐。 ”
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