近期关税带来的情绪影响走弱 ，市场重回基本面定价 ，甲醇期货连续收跌，上周五出现反弹 ，主力合约完成换月 ，新主力2509合约上周周线收跌44元/吨或1.9% 。现货市场价格表现分化，华东、华南港口地区价格随盘下跌，但跌幅不及期货 ，基差走强 ，内地市场价格相对坚挺，西北 、川渝 、山东地区价格均小幅上涨 ，现货市场情绪在周后半段稍有好转 ，下游节前备货需求渐显 。截至4月18日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2408元/吨 ，环比下跌82元/吨 ，广州国标甲醇市场主流价2460元/吨，环比下跌40元/吨 ，西北陕西地区市场主流价2265元/吨 ，环比上涨25元/吨，内蒙古地区市场主流价2262.5元/吨 ，环比上涨100元/吨 ，川渝地区市场主流价2350元/吨，环比上涨20元/吨，鲁南地区市场主流价2500元/吨 ，环比上涨27元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差150元/吨 ，环比扩大83元/吨，华东太仓与山东中部地区价差-225元/吨 ，环比收缩277.5元/吨 ，与山东南部价差-95元/吨，环比收缩172.5元/吨 ，港口货源回流内地套利窗口打开 。
一、供给端：国内外装置产能利用率回落幅度有限
4月18日当周 ，甲醇生产企业装置产能利用率87.37%，环比降0.49个百分点 ，高于上年同期7.21个百分点 ，周产量195.05万吨，环比减少1.1万吨 ，同比增加27.46万吨 ，产能利用率与产量小幅回落，同比仍处高位，统计期内新增贵州天福 、陕西精益化工 、四川泸天化三套装置检修 ，内蒙古世林、沪蒙能源短停 ，安徽碳鑫恢复，本周内蒙古宝丰因故障停车 ，重启时间待定 ，久泰计划检修，供给预计继续回落 ，但装置配套下游装置同步停车 ，对市场供需影响有限 。一季度甲醇累计产量2463万吨，同比增加191万吨 ，国内供应充裕 ，随着春检逐步结束，后市甲醇产量仍有增加空间。
海外供应方面 ，1-3月 ，国内甲醇累计进口量207万吨，同比减少32.7%，伊朗装置超预期停车 ，国际供应收缩 ，沿海港口到港量减少，对港口价格形成支撑 ，3月随着伊朗装置陆续重启并提升负荷 ，进口预期改善，预计5月进口量环比回升至100万吨以上。隆众资讯最新数据显示 ，4月18日当周 ，国际甲醇装置产能利用率77.21%，环比降1.51个百分点 ，同比升4.42个百分点 ，装置周产量110.18万吨，同比减2.15万吨 ，同比增3.14万吨 ，已高于往年同期水平，上周南美、东南亚装置有降负情况，但影响有限 ，不改5月进口增加预期 ，港口基准地价格承压 。
二 、需求端：下游装置亏损仍有负反馈压力，需求进一步增长空间有限
需求端 ，临近五一假期 ，下游采购情绪有所回暖 。
下游装置方面，MTO装置开工率回落 ，4月18日当周 ，国内MTO装置产能利用率83.90%，环比降3.15个百分点 ，同比降6.64个百分点 ，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置已于4月15日停车，预计检修45天 ，天津渤化有停车检修计划 ，港口外采需求走弱；PP 、PE需求暂无利好提振，下游装置开工率偏低，但从各制法间成本角度看 ，我国对美国关税采取反制措施 ，提升烷烃进口成本，PDH及轻烃裂解制聚烯烃装置面临原料成本上涨风险 ，间接对甲醇价格形成支撑 ，盘面做多MTO利润（PP-3MA）价差已大幅上行，基于丙烷等品种贸易流向难以快速改变 ，后市仍可关注做多MTO利润套利操作。
传统下游品种产能利用率涨跌互现 ，下游需求相对稳定，但仍受成本压力及终端需求不振影响 ，按需采买为主 。4月18日当周 ，醋酸装置产能利用率81.35%，环比降5.09个百分点 ，河南顺达检修 ，本周兖矿计划重启，预计行业开工率回升；甲醛装置产能利用率53.11%，环比上涨0.27个百分点 ，本周装置运行情况变动不大 ，下游板厂开工率低于往年同期，厂家拿货积极性不高 ，市场观望情绪较浓 ，需求未见增量；MTBE装置产能利用率67.19%，环比涨1.66个百分点 ，东营神驰装置开工后提负 ，本固新材料开工，本周产量继续增长 ，临近假期 ，汽油需求有提升预期，将对MTBE需求形成一定提振；二甲醚装置产能利用率8.61% ，环比降0.73个百分点 ，受需求疲软影响，二甲醚装置在春节后开工维持低位 。
三、库存：厂家库存低位支撑其挺价情绪，港口累库预期压制区域内价格
库存方面 ，厂家库存稳中略升 ，主要是华中地区累库较多，下游谨慎采买 ，导致厂家出货不畅 ，其余地区样本厂家库存均有所下降，本周检修装置增多 ，且临近假期下游采购需求增长 ，预计厂家再次去库。4月18日当周，甲醇厂家库存31.24万吨 ，环比减少0.19万吨 ，低于上年同期10.40万吨，厂家库存压力不大 ，内陆价格也相对坚挺 。
港口方面 ，上周港口甲醇到港量20.56万吨，华东地区需求稳健，港口小幅累库 ，本周计划到港量环比小幅回落 ，加之江苏有烯烃装置停车，预计库存窄幅震荡 ，进口量增长仍需时间 ，且华东港口价格与山东地区倒挂，有回流内地套利空间 ，短期内库存难有大幅上行 。
四 、成本端：煤价依旧承压
近期内地煤制甲醇价格坚挺 ，坑口煤价出现松动，煤制及焦炉气制甲醇装置利润回升 ，成本端给予的支撑有限。煤炭方面 ，最近一周港口5500大卡动力煤价格持稳，市场情绪一般 ，港口封航解除后 ，环渤海九港库存有所下降，但仍在3200万吨附近，库存压力依然存在；坑口市场价格松动 ，部分煤矿为刺激销售下调煤价 ，上周五神华下调多个煤种外购价10元/吨，压制市场情绪 ，多个煤矿周末跟跌 ，下游采购需求相对偏弱，成交未见放量 。供给端 ，钢联调研上周462家样本矿山产能利用率95.9% ，环比增0.5个百分点，日均产量576.9万吨 ，环比增2.8万吨 ，煤矿维持正常生产，供应基本稳定 。需求端 ，气温回升 ，煤炭处消费淡季，部分电厂分段进行机组检修，另外南方地区即将进入丰水期 ，水电或将发力 ，电煤采购需求进一步走弱；非电方面，化工板块表现尚可 ，煤化工品种利润可观 ，企业开工多维持高位，采购相对积极 ，建材板块需求有所回升 ，气温回升后工地施工条件好转，水泥等采购量逐步增加 ，带动水泥熟料产能利用率季节性回升。进口煤报价松动 ，市场可流通货源仍较多，市场采购以压价为主 ，加大内贸煤下行压力 。整体看煤价在连续走弱后阶段性止跌 ，但目前供强需弱情况仍未改变，且港口高库存压制，煤价难有上涨 ，继续给予下游煤化工装置利润空间 。
五 、总结：上行支撑有限 ，关注节前备货带来的阶段性需求走强
综上，甲醇国内供应处同期高位 ，近期受西北地区部分装置停车影响产量略有回落 ，但停车装置下游配套装置同步停车，对于市场流通货源影响有限；海外部分非伊装置降负 ，但伊朗装置已重启并提升至高负荷运行 ，海外供应同样增加。需求端，部分外采甲醇MTO装置停车削减市场需求 ，其余下游终端消费多表现疲软 ，暂无大幅回升迹象。生产企业库存处相对低位，对内地价格形成支撑 ，港口库存虽同处同期低位 ，但伊朗装置恢复运行提升进口增量，压制远月合约价格 。成本端煤炭价格支撑有限，继续给出利润空间 。4月随着海外装置重启 ，甲醇供需转弱 ，但美国对等关税影响盘面大幅下挫，加速了甲醇回调进度 ，目前估值相对合理 ，伊朗增量货源尚未抵港，故现货大幅升水09合约 ，基差方面给出期现套利空间 ，单边来看，中长线暂无明显利多驱动 ，短线基于节前下游备货短线或偏强运行。仅供参考 。
长安期货：张晨
2025年4月21日
张晨 ，长安期货煤化工研究员，对煤炭及其相关产业有系统的理论学习经历 ，进入期货市场以来 ，主要负责动力煤及煤化工相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力 。
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