创新药，一个令人又爱又恨的板块。
回看近5年来的数据 ，医药指数那条宛如“A字 ”型的净值曲线 ，背后承载着许多投资者朋友从狂欢到悲伤，再到无奈的心路历程 ，2021年7月1日至今 ，与医药相关的指数普遍跌幅超过50% 。
不过，最近行业轮动的风似乎终于吹向了医药板块 。
恒生生物科技指数今年以来表现强劲，区间涨幅最高超40% ，显著跑赢了恒生指数 、沪深300的区间最高涨幅。
而创新药之所以能在最近几个月的时间里快速反弹 ，或许与其此前长期处于较低估值位置密切相关 。
不过，市场上存在这么多低估的 、在困境中的行业 ，为什么偏偏是医药成为了近期热门的板块呢？
今天 ，我们就详细聊聊，创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑 。
一、创新药“困境反转”的底层逻辑
1． 估值便宜：“成长风格里的价格洼地 ”
- 被低估：近10年PE分位数较低 ，多数公司市值低于合理估值阶段；
- 反弹幅度不高：虽然港股指数反弹行情较强 ，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高 ，9.24以来整体涨幅不到20% ，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
估值相对便宜的结果是：当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力 ，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一 ，很可能成为“高低切 ”的买入标的，获得资金的流入。
2． 市场热：风险偏好上了一个台阶
当然，低估的成长型行业 ，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入 ，背后有一个重要的必要条件：市场风险偏好有所提升 。
没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时 ，吸引到真金白银的青睐 。
从9.24以来 ，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值 ，这样的偏好成长风格的市场氛围 ，也给了低估板块，如创新药 ，一个“出头的机会 ”。
当然 ，相应地，如果市场交投活跃度下降 、风险偏好下降 ，那么基本面不够硬的成长类行业和公司 ，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的 。
3． 有希望的基本面：创新药，是“真 ”创新
相比于当前基本面仍处于困境中 ，且短期内行业发生基本面反转难度较大的光伏 、地产等板块 ，创新药能接住近期“困境反转 ”的资金量，还是因为行业本身有一些很能打的因素 。
a） 产业发展前景巨大
创新药主要是和仿制药进行区别 ，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造） ，从这个定义来看，创新药企近似技术创新型企业 ，属于医药界的“新质生产力”。
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长 、投入大的特点 ，有较高的门槛，且风险巨大 ，但只要一旦研发成功 、打开市场 ，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高 。
ž 某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情；
ž 海外某知名药企 ，凭借GLP-1类减肥药上的研究 ，成为股价年化收益30%+的欧洲企业 。
正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海 ”投资。
b） 政策拐点初现
3月27日 ，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出 ，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药ETF大涨5.77% 。
随着国家近期一系列利好政策的出台 ，持续推动创新药行业发展 ，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观 。
c） 业绩开始转好
截至4月16日 ，已有50家创新药公司披露2024年年报。
数据上来看 ，有一半以上的药企实现净利润正增，在2023年亏损的19家中 ，有12家亏损收窄 ，另外4家实现扭亏为盈 。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑 。
d） 关税影响极小甚至受益
近期主导市场波动的外部消息 ，可能就是特朗普的关税政策了。
而对于创新药来说 ，或许存在这样的两个优势：
ž 美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海 ，这种模式属于服务贸易领域 ，不属于关税的范畴。
（BD：license out（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发 ，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售 ，以此获得首付款 、里程碑付款和销售分成）
ž 进口创新药关税大幅增加，国内市场在进口药可能涨价背景下 ，进一步加速国产替代 ，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升 。
二 、市场上这几个创新药ETF ，有啥区别 ，应该怎么投？
说了这么多关于行业的情况，对于咱们普通投资者来说 ，最终还是要落脚到实际的投资标的上 。
我们也为大家整理了目前市场上创新药相关的ETF标的以及跟踪指数 ，主要有以下几个：
- 从业绩指标来看，今年港股创新药上涨弹性明显优于A股，但回撤也明显更高；沪港深创新药的历史长期表现更好 ，而中证创新药的波动和回撤风险相对更小。
- 从规模和流动性来看 ，中证创新药规模最大 。
- 从市值分布来看，沪港深创新药指数和的权重公司更偏龙头 ，包含了一些我们医药小白也听说过的公司 。
总结来讲 ，如果看好创新药板块、希望通过ETF参与创新药的投资机会，可以考虑：
ž 如果你非常看好创新药板块 ，想要追求极致的弹性：港股通创新药ETF可能更合适 ，但它的市值分布偏小，回撤风险也是偏大的；
ž 如果你更看重创新药中的龙头公司：那么沪港深创新药ETF或许更适合；
ž 如果你不想投资港股 ，只想更纯粹的A股：中证创新药可以考虑；
ž 如果你想要市值分布更均匀 ，那么恒生沪港深创新药50合适点。
当然，创新药尽管有比较大的希望迎来困境反转的时刻 ，但潜在风险仍然是突出的 。且不谈公司研发失败的基本面风险 ，只从市场角度来说，也有两项是始终值得警惕的：
1． 药品研发成功，但估值提前炒到过高造成泡沫 ，支撑不了其市场份额；
2． 市场风险偏好下降 ，资金撤出典型的成长板块 。
如果你觉得把握热点的投资机会有一定难度，那么也可以考虑通过基金投顾组合来参与。
广发基金投顾建立了全面的市场评估体系 ，包括基本面分析 、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标 ，追求为投资者把握市场走向 、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整 ，致力于提供“从投到顾”的全方位服务 。
你对创新药板块怎么看？未来会考虑投资吗？欢迎在评论区与我们互动留言 。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信 、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务 ，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务 ，存在本金亏损的风险 。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异 。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩 ，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段 ，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议 、策略说明书等法律文件 ，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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